陈书记也从自己办公桌的抽屉里拿来了笔记本和钢笔。

看到他们如此，郭守云也认真了几分。不过德隆的失败原因是这些天他跟张磊、陈瑜、薄睿拓和斯蒂芬·布莱恩一直在讨论的问题，心中有所准备，自然出口成章。

“德隆失败的原因，第一条，‘扩张过速’。华夏有一句俗话叫做‘吃着碗里瞧着锅里’。德隆便是如此，2000年以后，德隆连续收购了上百家国内外公司，导致了企业的现金流和造血功能吃紧。为了解决资金不足的问题，融资而不是企业管理能力成了德隆考核奖惩的唯一指标，这导致了内部管理不善，以及金融业务的违规行为。又因在金融机构的自救中占用了生产企业的资金，再加上媒体炒作和银根锁紧的影响，导致德隆相关金融机构发生了债务危机，进而扩散到德隆旗下实业资产，并最终造成了现在德隆集团的倒塌。”

“第二条，‘没有抵御住太多诱惑’。华夏改革开放后，十几亿人的大市场让每一个行业都充满了机会。而且在绝大多数情况下，不需要多好的企业管理水平和产品质量，就能够赢得市场。在这样的诱惑下，德隆贪多求快，盲目扩张，以至于失去了对宏观环境的判断。”

“第三条，‘战略理想化’。企业的战略发展规划是一个群策群力，经过无数次讨论和总结，清晰且能够被企业所有人认同的长期策略，企业的所有决策，包括并购，都应该围绕着企业战略来制定。但德隆的发展缺乏战略规划，所有的并购都是唐万欣以自己的主观思想来决定。这一点从合金股份的发展过程中体现的最为清晰。”

“…合金股份的前身是沈~阳合金公司，是华夏最大的镍合金生产企业之一，1990年经过股份制改造后在深交所上市，公司资产1.3亿华夏币，年营业额4000万华夏币。主要产品为镍合金材料、电真空合金材料、火花塞电极合金材料、镍铜合金材料，年产量在千吨左右，是一家正规的材料企业。”

“…如果收购这样一家企业，最合适的发展策略，应该是投入资金改善公司老化的设备和落后的技术，提升企业的净利润。然后再考虑扩张。扩张分为横向和纵向。横向扩张便是利用沈~阳合金在材料行业积累的技术和实力，向铜合金、特种钢等高价合金材料领域发展，通过技术积累，成为西格里、帝斯曼这样世界级的材料公司。纵向扩张，可以收购上游的镍矿，节省材料成本；收购下游的生产企业，如热处理工业产品，或者自动化装置等等，打通整个镍合金产业链条，提升企业营业额和净利润。”

“…但德隆集团收购沈~阳合金后，并没有选择横向，也没有选择纵向，而是成立了京城钛合金动感电影成套设备公司，开发太空梭项目。以当时的市场来看，太空梭正赶上华夏主题公园发展期，是一个赚钱的项目，它也确实为沈~阳合金公司赚了不少钱。但它却跟沈~阳合金之前的主营业务没有丝毫的关联。”

“…随后德隆又看重了电动工具市场，连续投入重资接连收购魔都星特浩、苏~州太湖电动工具公司、魔都美浩、苏~州黑猫集团、陕省星宝机电公司，成为华夏最大的机电产品生产和出口企业，并通过与美国三大园林机械制造商毛瑞公司的合作，开拓了国际市场。…应该说德隆对华夏机电产业的整合算得上成功。但它却与沈~阳合金另外两大业务太空梭和镍合金没有丝毫关系，三方无法形成合力。”

“…接下来德隆对沈~阳合金的扩张显得更为随意。投资6000万与山城机床厂成立合作企业，收购金陵第二机床厂，进入机床产业。收购全球三大支线客机制造商德国‘仙童多尼尔’公司，进军飞机制造业。收购了苏~联太平洋舰队旗舰‘明斯克航母’，进军旅游业！”

“…这一桩桩收购，不仅跟沈~阳合金最开始的合金材料产业毫无关联，它们彼此之间也几乎毫无关系。俗话说：单丝不成线，独木难成林。沈~阳合金的这些并购，充满了管理者的主观意愿，没有形成合力，其结果便是沈~阳合金的销售收入从98年3.7亿增加到03年的11.3亿，但净利润却不增反减，从98年的1.1亿，滑落到03年的不足7000万华夏币。总资产收益率也从98年的13.7%滑落到03年不足4%。”

“…除去沈~阳合金，德隆旗下的西域屯河、湘火柜无不如此，相比之下，天山股份算是好一些，主业为水泥和建材。但整个德隆集团已经大厦将倾！”

说到这里，郭守云停顿了一下，喘了口气后。

“德隆失败的原因第四条，没有把握好投资节奏。德隆在长、中、短期投资组合及对投资节奏的把握上做得不够。长期投资比重过大，忽略了实业投入的回报周期，影响了资金流动性，更多的只是看到富有诱惑力的投资机会和产业整合机遇，却忽视了公司高速成长带来的潜在风险。”

“德隆失败的原因第五条，宏观判断失误。从德隆成立，发展一直十分快速，非常顺利，政府、银行等方方面面也都非常支持，尤其银行给予的授信额度也非常大，这个了德隆一个错觉，就是只要有好的行业、好的项目，他们就不会缺资金。但没想到收缩信贷会对整个社会产生如此巨大的影响，并直接造成了德隆资金链的断裂。”

“德隆失败原因第六条，用毒药化解毒药。在金融行业，用坐庄炒作的方式，拉升企业的股价，固然可以赚到钱，也容易赚到钱，就会让企业忽视了对实业的经营，把更多注意力集中到赚钱更容易的股市。但失去了实业支持的股市，注定只是空中楼阁，镜花水月。一旦遇到危机，便会原形毕露。”

“…01年，新~疆啤酒花公司债务危机爆发，让负责提供担保的，德隆金融资产的旗舰企业金新信托出现了挤兑，并产生了近40亿华夏币的亏空。为了弥补这个窟窿，挽救德隆将要断裂的资金链。单靠德隆旗下实业公司的现金流显然是不够的，而且时间太漫长。对比之下，来钱快的金融市场就成了德隆唯一的选择。”